Petrolimex (PLX) - GIÀNH THỊ PHẦN - TĂNG TRIỂN VỌNG
Tiềm năng ngành Xăng dầu
Sản lượng xăng dầu năm 2024 dự báo tăng trưởng 5-6% theo nhu cầu phục hồi kinh tế cho sản xuất và công nghiệp dịch vụ. Kịch bản nhu cầu xăng dầu tăng hơn 9.2% trong năm 2024, Bộ Công thương yêu cầu các doanh nghiệp kinh doanh xăng dầu đầu mối xây dựng kịch bản nhu cầu tiêu thụ trong nước.
- Dự thảo Sửa đổi Nghị định 95/NĐ-CP và Nghị định 83/NĐ-CP về kinh doanh xăng dầu
- Dự thảo mới quy định Nhà nước sẽ không tham gia vào quá trình điều hành giá nhưng công bố các yếu tố hình thành giá để doanh nghiệp tự quyết định
- Dự thảo mới đưa quy định định kỳ 7 ngày sẽ công bố giá thế giới bình quân và cho phép đầu mối được cộng các khoản chi phí kinh doanh, lợi nhuận định mức để công bố giá bán ra thị trường.
▪ Hai phương án tính giá đề xuất của Bộ Công Thương
- Phương án 1: chi phí kinh doanh, lợi nhuận định mức của doanh nghiệp được tính theo giá trị tuyệt đối. Tính toán của Bộ Công Thương cho thấy, hiện các khoản chi phí từ đầu vào, các khoản chi phí hoa hồng, chiết khấu đến khâu bán lẻ khoảng từ 1,800 – 2,500 đồng/lít.
- Phương án 2, chi phí kinh doanh, lợi nhuận định mức của doanh nghiệp sẽ biến đổi theo tỷ lệ phần trăm theo biến động của giá xăng dầu thế giới. Theo đó chi phí, lợi nhuận tối đa của doanh nghiệp có thể sẽ dao động tới 20% khi giá thế giới ở mức 30 USD/thùng và giảm dần xuống chỉ còn 4% nếu giá thế giới lên tới 120 USD/thùng.
Ngoài ra, Bộ Công Thương sẽ trình Chính phủ ban hành Nghị định thay thế các Nghị định về kinh doanh xăng dầu trong quý 3. Hiện tại kỳ vọng Nghị định mới sẽ giúp các thương nhân phân phối trang trải tốt hơn chi phí hoạt động và củng cố khả năng sinh lời
Tổng quan Công ty Petrolimex
(PLX) là công ty hàng đầu trong mảng phân phối sản phẩm xăng dầu với 50% thị phần. PLX có 2.700 trạm COCO (do chính công ty sở hữu và vận hành, bán lẻ) và 2.800 trạm DODO (do đại lý sở hữu và vận hành, bán buôn). Các mảng kinh doanh khác bao gồm hóa dầu (dầu nhờn, nhựa đường), khí hóa lỏng (LPG), vận chuyển xăng dầu, và bảo hiểm...
Là doanh nghiệp nhà nước trọng yếu, được xếp hạng đặc biệt, có quy mô toàn quốc, bảo đảm 60% thị phần xăng dầu cả nước; Petrolimex luôn phát huy vai trò chủ lực, chủ đạo bình ổn và phát triển thị trường xăng dầu, các sản phẩm hoá dầu đáp ứng nhu cầu tiêu dùng của nhân dân, phục vụ sự nghiệp phát triển kinh tế của đất nước và bảo đảm an ninh quốc phòng…
- Hệ thống cửa hàng xăng dầu của PLX
Đến cuối năm 2023 hệ thống cửa hàng xăng dầu mang thương hiệu PLX lên đến 5.500 điểm, chiếm gần 50% tổng số CHXD toàn quốc. Trong đó, PLX thực sở hữu là 2760 cửa hàng (23%)
Thị phần kinh doanh xăng dầu chiếm 50% thị trường, sau Covid sản lượng bán lẻ đạt 7.02 triệu tấn. Cho thấy hiệu quả bán hàng trung bình trên mỗi CHXD của PLX vượt trội 44% so với các CHXD của thương nhân khác
Tác động của diễn biến giá xăng dầu đối với PLX
Về mặt lý thuyết, lợi nhuận của PLX bị ảnh hưởng bởi hiệu ứng trễ giữa hàng tồn kho và việc điều chỉnh giá bán, vốn phụ thuộc vào diễn biến giá dầu. Hiện PLX có hiệu ứng trễ là 20 ngày tồn kho và 7 ngày điều chỉnh giá bán lẻ theo Nghị định 80/2023
- Kết quả kinh doanh vượt kỳ vọng
Chỉ sau 6 tháng đầu năm, Petrolimex đã thực hiện được khoảng 79% doanh thu mục tiêu và 101% lợi nhuận trước thuế mục tiêu. BCTC hợp nhất quý 2/2024 ghi nhận doanh thu thuần tăng 12% so với cùng kỳ đạt 73.837 tỷ đồng. Trừ đi giá vốn, lợi nhuận gộp đạt 4.621 tỷ đồng, tăng 18% so với cùng kỳ.
Kết quả, Petrolimex ghi nhận lợi nhuận trước thuế đạt 1.503 tỷ đồng, tăng hơn 41% so với cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế đạt 1.275 tỷ, tăng 43% so với cùng kỳ.
Kỳ vọng LNST nửa cuối năm 2024 sẽ cao hơn đáng kể so với nửa đầu năm với việc Bộ Công Thương và Bộ Tài chính điều chỉnh tăng gần đây về chi phí kinh doanh định mức, bằng 6% (gấp 2 lần mức tăng năm 2023) đối với xăng và 14% (gấp 4,7 lần mức tăng năm 2023) đối với dầu diesel, có hiệu lực từ ngày 4/7, bên cạnh ước tính sản lượng thương phẩm cao hơn 2% so với nửa đầu năm.
Luận điểm đầu tư
- Thị phần tăng: PLX sẽ có cơ hội giành thêm thị phần, do điều kiện kinh doanh xăng dầu thắt chặt thông qua việc kiểm soát chặt chẽ hơn hoạt động của các nhà phân phối xăng dầu và các đơn vị bán lẻ xăng dầu. Thời gian vừa qua 02 nhà phân phối xăng dầu lớn với tổng doanh thu hơn 40,000 tỷ VND đã bị thu hồi giấy phép và dừng việc thông quan xăng dầu. Bên cạnh đó, Chính Phủ cũng yêu cầu việc phát hành hoá đơn điện tử vào đầu tháng 02/2024 điều này là trở ngại với những đơn vị phân phối xăng dầu nhỏ lẻ do yêu cầu đầu tư hệ thống công nghệ.
- Nhu cầu tăng: Theo PVN, nhu cầu tiêu thụ xăng dầu Việt Nam được dự báo tăng trưởng giai đoạn 2024 – 2030 đạt CAGR = 5.5%/năm. Từ đó thị trường phân phối xăng dầu tại Việt Nam còn nhiều dư địa để tăng trưởng dài hạn và nhu cầu tiêu thụ xăng dầu sẽ duy trì tăng trưởng ổn định với mức bình quân 4 – 5%/năm.
- Gia tăng các hoạt động phi xăng dầu : PLX có chiến lược tập trung vào kênh bán lẻ đặc biệt là tại các CHXD do PLX sở hữu (COCO) để tận dụng lợi thế sở hữu mạng lưới COCO rộng lớn nhất cả nước trong đó nhiều cửa hàng lớn tại các vị trí đắc địa ở trung tâm thành phố
Tháng 10/2022 Vinfast và PLX đã khai trương dịch vụ sạc xe điện tại 10 cửa hàng xăng dầu đầu tiên. Vinfast và PLX sẽ tiếp tục nghiên cứu các địa điểm phù hợp để mở rộng mạng lưới cung cấp dịch vụ sạc xe điện, đáp ứng nhu cầu của khách hàng cũng như định hướng phát triển trong tương lai. PLX và Vinfast đặt mục tiêu triển khai 500 trạm sạc tại các CHXD của PLX.
Khuyến nghị định giá PLX
Định giá của PLX là khá hấp dẫn với P/E năm 2025 là 12,4 lần, thấp hơn 24% so với mức của các công ty cùng ngành tương đồng nhất (PTT Retail & Oil của Thái Lan) và thấp hơn 37% so với P/E trung bình 5 năm trước đây của công ty.
Mục tiêu cho PLX lên 55.000 đồng/cổ phiếu và duy trì khuyến nghị MUA. Tương ứng P/E dự phóng các năm 2024/2025 lần lượt là 20,3 lần/14,8 lần, so với mức P/E trung bình 5 năm là 20,3 lần
Phù hợp mặt bằng chung mức định giá từ các công ty chứng khoán
(Nguồn: https://tool.faviz.vn/consensus)
------Liên hệ tư vấn quản lý tài sản-------
Trần Kim Phụng
Số điện thoại: 0906.483.889
Liên hệ ngay để Mở tài khoản giao dịch chứng khoán tại HSC - Trần Kim Phụng và nhận tư vấn đầu tư chi tiết. Chúng tôi cam kết mang lại những thông tin đầu tư chất lượng và hỗ trợ bạn tối đa trong hành trình đầu tư của mình.
Tags: cổ phiếu tăng trưởng , PLX , ngành xăng dầu , dầu khí , petrolimex , phân tích PLX
