Cổ phiếu dẫn đầu EP4: MWG - Gã khổng lồ bán lẻ : Vượt bão kinh tế, tiến gần tới đích

23/09/2024 | 16:24 Lượt xem: 2994

I. TỔNG QUAN

MWG được thành lập từ năm 2004, MWG là doanh nghiệp bán lẻ sở hữu các chuỗi thegioididong, Điện Máy Xanh và Bách Hóa Xanh. Doanh nghiệp chuyên cung cấp điện thoại, đồ điện tử, kinh doanh đồ tươi sống và FMCG.Trải qua 20 năm hoạt động, công ty hiện có quy mô doanh thu trên 100 nghìn tỷ đồng với LNST đỉnh điểm đạt gần 5,000 tỷ đồng.

MWG - Công ty Cổ phần Đầu tư Thế Giới Di Động /HOSE/ Mua

Ngành nghề:	Phân phối hàng chuyên dụng
Vốn hóa:	98.409 tỷ VND
EPS/PE:	1.507 VND/44,7 lần
Giá/~:	67.300 VND/-1,32 %
Nền giá:	Tích lũy chặt chẽ
Trend ngắn hạn:	Giảm
Trend trung hạn:	Tăng
Trend dài hạn:	Tăng

Cập nhật:	2024-09-23 14:55:15
Số cổ phiếu:	1.462.244.177
Giá sổ sách:	26.122 tỷ VND
BV/PB:	17.864 VND/3,77 lần
Cao/thấp 1 năm:	70.800/33.600 VND
Giá khuyến nghị:	67.000
Giá dừng:	66.000
Giá mục tiêu:	84.500

Các thương hiệu con và thị trường kinh doanh của TGDĐ
Thegioididong: Bán lẻ các thiết bị di động như điện thoại, tablet, laptop,…
Điện Máy Xanh: Chủ yếu là các mặt hàng điện máy gia dụng như tivi, tủ lạnh, nồi cơm, bên cạnh đó cũng phân phối các mặt hàng điện tử như điện thoại, laptop, đồng hồ,..
Bách Hóa Xanh: Bán lẻ các mặt hàng tiêu dùng và thực phẩm như bột giặt, nước rửa chén, rau, cá, thịt,…
Topzone: Kinh doanh các mặt hàng chính hãng của Apple như Iphone, MacBook, phụ kiện Apple,…
Nhà thuốc An Khang: Kinh doanh dược phẩm là chính, ngoài ra còn có thực phẩm chức năng, dụng cụ y tế, mỹ phẩm,…
Erablue: chuỗi điện máy của Thế Giới Di Động liên doanh với đối tác Erajaya của Indonesia..

II. LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ

Vĩ mô ngành

Từ ngày 1-7 đến hết năm 2024, nhiều nhóm hàng hóa, dịch vụ tiếp tục được hưởng chính sách giảm 2% thuế giá trị gia tăng (GTGT). Chính sách này góp phần kích cầu tiêu dùng của người dân
Các chỉ số kinh tế của Việt Nam đang khả quan, với kim ngạch xuất khẩu và chỉ số việc làm trong lĩnh vực sản xuất bắt đầu cải thiện trong nửa đầu năm 2024 do đó sức tiêu dùng trong nước sẽ phục hồi trong nửa cuối năm 2024 và năm 2025 cùng đà tăng trưởng của kinh tế vĩ mô theo đó chúng tôi có quan điểm tích cực về triển vọng của các công ty ngành hàng tiêu dùng
Chu kỳ thay thế điện thoại, MTXT và MTB quay trở lại cuối 2024. Chu kỳ gần nhất xảy ra vào vào Q4/2021 và thời gian thay thế trung bình là 3 năm. Hơn thế nữa, Iphone 16 được dự kiến ra mắt vào cuối 2024 nhấn mạnh vào các tính năng AI cũng như ngừng cung cấp dịch vụ thuê bao 2G vào T9/2024 là những nhân tố kích thích mua mới mảng điện thoại.

Phân tích doanh nghiệp

Chúng tôi tin rằng lợi nhuận ròng 2H24 của MWG sẽ cao hơn 1H24, được hỗ trợ bởi lợi nhuận cải thiện ở BHX và tỷ suất lợi nhuận cao bền vững ở TGDD & DMX, Năm tài chính 24-26 dự báo lợi nhuận ròng trung bình 7%
MWG có khả năng cao sẽ hoàn thành hoặc vượt kế hoạch doanh thu đề ra( 8T 2024 hoan thàng 70% kế hoạch)
Bách Hóa Xanh và EraBlue bước vào giai đoạn điểm “ đảo chiều” tạo ra lợi nhuận và tăng tốc mở rộng hệ thống
Doanh số toàn ngành điện thoại- điện máy sẽ tăng trong nửa cuối năm 2024, đặc biệt trong quý 4 nhờ dấu hiệu phục hồi của nền kinh tế. Trong khi đó, MWG đã và đang giành thêm thị phần
Era blue chuỗi điện máy tại Indonesia có thể hoàn thành mục tiêu có lãi trước quý 4/2024
MWG có khả năng được thêm vào rổ chỉ số VN-Diamond trong kỳ review tháng 10/2024 – tháng 4/2025

III. Đánh giá tiềm năng của cổ phiếu MWG

Đánh giá kết quả kinh doanh 8T2024

1. Chuỗi TGDĐ và ĐMX

Doanh thu lũy kế 8 tháng: 58,9 nghìn tỷ đồng, tăng 7% so với cùng kỳ.
Doanh thu tháng 8: 7,5 nghìn tỷ đồng, tăng 10% so với cùng kỳ và 5% so với tháng trước.
Động lực tăng trưởng:
- Ngành hàng điện thoại có tăng trưởng dương.
- Máy lạnh duy trì đà tăng trưởng.
- Máy tính xách tay tăng trưởng hai chữ số trong mùa tựu trường.
Doanh thu online: 6,7 nghìn tỷ đồng (11% tổng doanh thu).

Chuỗi TGDĐ và ĐMX đang có dấu hiệu phục hồi tích cực. Việc duy trì được tăng trưởng dương trong bối cảnh thị trường điện thoại và điện máy còn nhiều thách thức là một tín hiệu đáng khích lệ.

2. Chuỗi Bách Hóa Xanh (BHX)

Doanh thu lũy kế 8 tháng: 26,7 nghìn tỷ đồng, tăng 38% so với cùng kỳ.
Doanh thu tháng 8: 3,6 nghìn tỷ đồng, tăng 25% so với cùng kỳ.
Doanh thu bình quân/cửa hàng: 2,1 tỷ đồng.

3. Đánh giá

MWG đặt kế hoạch doanh thu năm 2024 là 125.000 tỷ đồng. Sau 8 tháng doanh thu đạt 87.96 nghìn tỷ đồng đã hoàn thàng 70% kế hoạch năm sau 8 tháng

MWG đang vượt tiến độ kế hoạch khoảng 1,81%
Với đà tăng trưởng hiện tại và các yếu tố thúc đẩy trong 4 tháng cuối năm, MWG có khả năng cao sẽ hoàn thành hoặc vượt kế hoạch doanh thu đề ra.
Các yếu tố thúc đẩy trong 4 tháng cuối năm có thể bao gồm:
- Mùa mua sắm cuối năm (Black Friday, Giáng sinh, Tết Nguyên đán).
- Ra mắt các mẫu điện thoại mới (như iPhone mới).
- Nhu cầu mua sắm tăng cao vào dịp cuối năm.

Hình 1 : KQKD 8T 2024 -Nguồn MWG

Hình 2 Biểu đồ doanh thu thuần và tăng trưởng qua các quý- nguồn Faviz platform

Hình 3: Biểu đồ lợi nhuận sau thế và tăng trưởng hàng quý- nguồn Faviz Platform

Tỷ suất lợi nhuận thuần chạm đáy trong Q3/2023 và hồi phục mạnh mẽ trong Q1/2024 sau các nỗ lực tái cấu trúc, tối ưu chi phí công ty. Q1/ 2024 ghi nhận LNST đạt 902 tỷ đồng, tăng mạnh tăng 42 lần so với cùng kỳ

Hình 4: Biểu đồ biên LNG qua từng quý- nguồn Faviz Platform

Cuộc chiến giá cơ bản đã kết thúc nhờ lợi thế thị phần giúp thương lượng với nhà cung cấp và sự gia tăng của mặt hàng điện máy có biên lợi nhuận cao giúp biên LNG tăng mạnh trở lại ở mức 21.4% tăng 2.7ppts YoY và 0.1 ppts QoQ.

Triển vọng 2024- 2026

Với việc đã hoàn thành gần 70% kế hoạch doanh thu năm 2024 sau 8 tháng, MWG đang đi đúng hướng và có khả năng vượt mục tiêu đề ra. Điều này có thể tạo động lực tích cực cho giá cổ phiếu trong thời gian tới.
2H24 kỳ vọng tiếp tục duy trì hồi phục tiêu dùng cùng với các hỗ trợ từ chính phủ bao gồm chính sách tiền lương mới (+30% mức lương cơ bản) cho công chức viên chức cũng như tiếp tục duy trì chính sách giảm VAT 2% cho đến hết năm 2024
Chúng tôi tin rằng đà tăng trưởng mạnh sẽ tiếp tục trong nửa cuối năm 2024 và năm tài chính 2025. Đối với TGDĐ & DMX, chúng tôi kỳ vọng tỷ suất lợi nhuận sẽ được duy trì ở mức cao hiện tại nhờ việc đóng cửa các cửa hàng thua lỗ và cơ cấu lại chi phí. Trong khi đó BHX đang tăng tốc để tạo ra nhiều lợi nhuận đẩy tăng trưởng lợi nhuận ròng MWG lên mạnh mẽ
Trong các quý cuối năm, với việc các sản phẩm điện thoại được áp dụng công nghệ mới được ra mắt thúc đẩy chi tiêu của khách hàng kỳ vọng sẽ giúp cho BNLG của MWG tiếp tục có sự cải thiện.
Chúng tôi dự báo lợi nhuận ròng nửa cuối năm ở mức 2.663 tỷ đồng, tăng 1965% so với cùng kỳ và 28% so 1H2024, doanh thu thuần trong quý 3 năm 24 ở mức 34.134 tỷ đồng ( không đổi so với quý trước) và lợi nhuận ròng ở mức 1.271 tỷ đồng, tăng 8% so với quý trước. Trong đó, BHX dự kiến lãi ròng 100 tỷ đồng (so 7 tỷ đồng trong quý 2 năm 24) và lợi nhuận ròng của TGDD & DMX sẽ không đổi ở mức 1.285 tỷ đồng. Lợi nhuận ròng 2024 dự báo là 4737 tỷ đồng , EPS là 3240 đ
Mô hình Era Blue có nhiều triển vọng tại thị trường Indonesia với quy mô thị trường khá lớn, doanh thu/cửa hàng tương đối cao cho thấy chuỗi đang thu hút khách hàng khá tốt với mô hình mới mẻ. Sang năm tới chuỗi này có thể bắt đầu tăng tốc cho việc mở rộng hướng đến mục tiêu có 500 cửa hàng vào năm 2027.Trung bình trong giai đoạn từ 2025 – 2027 sẽ có ít nhất 10 cửa hàng EraBlue được khai trương mỗi tháng. Khi về đích với 500 cửa hàng, cả hai bên không loại trừ khả năng sẽ IPO và lên sàn chứng khoán tại Indonesia sau thời điểm 2027.

IV Định Giá Và Khuyến nghị

Dự phóng kết quả kinh doanh

Lợi nhuận ròng nửa cuối năm 2024 dự báo đạt 2.663 tỷ đồng, tăng 1965% YoY và 28% so với 1H2024.
Doanh thu thuần Q3/2024 dự kiến đạt 34.134 tỷ đồng (không đổi so với Q2).
Lợi nhuận ròng Q3/2024 dự kiến đạt 1.271 tỷ đồng, tăng 8% QoQ.
BHX dự kiến lãi ròng 100 tỷ đồng trong Q3/2024 (so với 7 tỷ đồng trong Q2).
TGDD & DMX dự kiến duy trì lợi nhuận ròng ở mức 1.285 tỷ đồng.

Dự phóng cả năm 2024

Lợi nhuận ròng 2024 dự báo đạt 4.737 tỷ đồng.
EPS dự kiến đạt 3.240 VNĐ.

Định giá

P/E dự phóng 2024: 26,1x - mức hợp lý so với tiềm năng tăng trưởng và vị thế dẫn đầu ngành.
Giá mục tiêu: 84.500 VNĐ, upside 30,5% so với giá hiện tại.

V. Rủi ro đầu tư

Ngành bán lẻ điện tử và bách hóa có mức độ cạnh tranh cao.
Đối thủ có thể tăng cường chiến lược giảm giá, ảnh hưởng đến biên lợi nhuận của MWG.
Biến động kinh tế vĩ mô có thể ảnh hưởng tiêu cực đến sức tiêu dùng.
Lạm phát tăng cao có thể làm giảm sức mua của người tiêu dùng.
Việc mở rộng nhanh chóng của BHX và EraBlue có thể gây áp lực lên chi phí vận hành và quản lý.
Khả năng không đạt được hiệu quả kinh tế theo quy mô như kỳ vọng.

Kết Luận

MWG đang thể hiện là một cơ hội đầu tư hấp dẫn với nhiều yếu tố tích cực:

Vị thế dẫn đầu trong ngành bán lẻ điện tử và bách hóa tại Việt Nam.
Chiến lược kinh doanh đúng đắn, thể hiện qua việc tái cấu trúc thành công TGDĐ & ĐMX và đưa BHX bắt đầu có lãi.
Tiềm năng tăng trưởng mạnh mẽ từ thị trường nội địa và mở rộng sang Indonesia thông qua chuỗi EraBlue.
Triển vọng vĩ mô và ngành thuận lợi trong giai đoạn 2024-2026.
Định giá hấp dẫn so với tiềm năng tăng trưởng.

Với những yếu tố trên, chúng tôi khuyến nghị NHÀ ĐẦU TƯ MUA và nắm giữ cổ phiếu MWG với giá mục tiêu 84.500 VNĐ/cổ phiếu, tiềm năng tăng giá 30,5% so với giá hiện tại

Chúc quý NĐT giao dịch thành công

Liên hệ Công Ty Cổ Phần Đầu Tư FAviz

CREATING PROSPERITY - KIẾN TẠO THỊNH VƯỢNG

Hường Phạm- Wealth Manager

số điện thoại/ Zalo 033.531.8184

Mở tài khoản chứng khoán online - Nhận ngay số đẹp phát tài phát lộc (hsc.com.vn)

Tham gia ngay cùng chúng tôi tại: https://faviz.vn

Công cụ phân tích Faviz Tool tại: https://tool.faviz.vn