Phân tích chứng khoán Vietcap (VCI) - Tăng vốn tăng nội lực

Tổng quan ngành Chứng khoán

Tính đến cuối tháng 6/2024, tổng số tài khoản nhà đầu tư trong nước đạt xấp xỉ 8 triệu tài khoản. Đây là mức cao nhất từ trước đến nay trong lịch sử gần 24 năm của thị trường chứng khoán trong nước. Trong đó, nhà đầu tư cá nhân có hơn 7,98 triệu tài khoản, tương đương 8% dân số. Nhà đầu tư cá nhân gia nhập thị trường chủ yếu nhờ mặt bằng lãi suất thấp và chính sách tiền tệ mở rộng.

Chứng khoán phát triển theo từng thời kỳ

Số lượng tài khoản của cá nhân

Lũy kế 6 tháng đầu năm, số lượng tài khoản của cá nhân trong nước đã tăng 750.547 tài khoản, cao hơn 82% nếu so với cùng kỳ năm trước. Tính trung bình mỗi tháng, thị trường gia tăng trên dưới 125.000 tài khoản giao dịch cá nhân trong nước. Cùng mục tiêu  đạt 9 triệu tài khoản vào năm 2025 và 11 triệu tài khoản vào năm 2030, toàn ngành nói chung cùng các thành viên tham gia nói riêng đang nỗ lực từng ngày hướng đến mục tiêu chung.

Dòng vốn vào thị trường chứng khoán

Bên cạnh đó, triển vọng vĩ mô phục hồi cho thấy sự cải thiện trong thu nhập dự phóng cho năm tài khóa 2024 - 2025, điều này sẽ báo hiệu tốt cho việc mở rộng thị trường hơn nữa. Mặc dù lãi suất tiền gửi có dấu hiệu nhích lên, tuy nhiên mức tăng này vẫn thấp hơn so với thời điểm đại dịch Covid-19, điều này sẽ thu hút dòng vốn.

Nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam

Quyết liệt triển khai giải pháp nhằm đáp ứng các tiêu chí để thị trường chứng khoán Việt Nam được nâng hạng. Gần như 100% các công ty chứng khoán đã thống nhất với mọi điều kiện, sẵn sàng đáp ứng được về năng lực tài chính, quản trị rủi ro. Một điều rất tích cực, hầu hết các công ty chứng khoán đang có kế hoạch tăng vốn trong năm 2024 và 2025 chính là để chuẩn bị cho việc hỗ trợ giao dịch thanh toán không yêu cầu ký quỹ 100% đối với nhà đầu tư nước ngoài

Tổng quan về Công ty cổ phần chứng khoán Vietcap

Vietcap là một trong những công ty dịch vụ tài chính hàng đầu Việt Nam. Sở hữu mối quan hệ rộng với nhiều doanh nghiệp, VCI tập trung phát triển thế mạnh của mình là nghiệp vụ IB, làm tiền đề phát triển hoạt động tự doanh. VCI liên tục duy trì thị phần môi giới trên HOSE ổn định trong top 10 trong giai đoạn từ 2011 đến nay

Góc nhìn đầu tư cổ phiếu VCI

1. Mảng IB kỳ vọng hồi phục

Mảng IB vốn là thế mạnh của Vietcap từ trước đến nay, tuy nhiên từ sau Covid hoạt động này khá trầm lắng. Doanh nghiệp cho biết lượng hợp đồng tư vấn đang thực hiện có giá trị lên đến 40.000-50.000 tỷ. Tuy thị trường vốn đang còn nhiều thách thức, chúng tôi cho rằng mảng IB của VCI sẽ ghi nhận kết quả tốt hơn trong năm 2024

Một trong các thương vụ tiêu biểu nhất của năm 2023 Vietcap đã tư vấn thành công là Công ty cổ phần Sữa Quốc tế (IDP) chuyển nhượng kèm phát hành mới tổng cộng 12,56% cổ phần cho quỹ Growtheum Capital Partners đến từ Singapore

2. Mảng Môi giới - nói không với “zero-fee”

Năm 2024, Vietcap sẽ tiếp tục tập trung phát triển lĩnh vực môi giới bán lẻ cho nhà đầu tư cá nhân, trong đó tập trung phát triển chất lượng dịch vụ phục vụ cho khách hàng nhiều hơn là chiến lược hạ giá phí. 

Công ty tiếp tục đầu tư vào công nghệ bằng việc mở rộng số lượng nhân sự ở bộ phận phát triển sản phẩm, đổi mới sáng tạo, đầu tư vào hạ tầng công nghệ; đồng thời gia tăng việc đào tạo nhân viên môi giới, tăng các kênh phân phối.

Với cơ cấu thiên về KHTC, năng lực cạnh tranh của VCI bị hạn chế hơn so với các CTCK tập trung vào KHCN. VCI cũng không tham gia vào cuộc chiến zero fee mà chỉ hạ phí giao dịch đồng thời tập trung nâng cao chất lượng dịch vụ. 

Tuy nhiên, trong Q2.24 thị phần của VCI đã tăng khá bất ngờ chiếm vị trí 6 trên HOSE, đây là mức tăng trưởng đáng kể suốt 3 năm gần đây, đúng kế hoạch đặt ra của ban quản trị là tập trung nâng cao chất lượng sản phẩm để đẩy mạnh dần phân khúc KHCN

3. Tham gia cuộc đua tăng vốn

HĐQT CTCP Chứng khoán Vietcap (VCI) quyết định thông qua phương án phát hành cổ phiếu để tăng vốn cổ phần từ nguồn vốn chủ sở hữu, thời gian thực hiện dự kiến trong quý 3 hoặc quý 4/2024. Theo đó, công ty dự kiến phát hành gần 133 triệu cổ phiếu thưởng với tỷ lệ 10:3 (tương đương 30%). Thời gian thực hiện trong quý 3 hoặc quý 4/2024, sau khi có chấp thuận từ Ủy ban Chứng khoán Nhà nước. Sau khi hoàn tất đợt tăng vốn, vốn điều lệ của VCI sẽ được nâng từ 4.419 tỷ đồng lên 5.744,7 tỷ đồng

Ngoài ra, VCI cũng sẽ chào bán riêng lẻ gần 144 triệu cổ phiếu cho nhà đầu tư trong và ngoài nước có năng lực tài chính, nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp. Thời gian phát hành dự kiến trong năm 2024, sau khi hoàn thành việc phát hành cổ phiếu theo chương trình lựa chọn cho người lao động và phát hành cổ phiếu thưởng

4. Kế hoạch kinh doanh

VCI đặt kế hoạch doanh thu 2.511 tỷ đồng và lãi trước thuế 700 tỷ đồng, lần lượt tăng 2% và 23% so với thực hiện trong năm 2023. Kế hoạch được xây dựng trên cơ sở VN-Index quanh 1.300 điểm vào cuối năm 2024. Mức cổ tức sẽ ủy quyền cho HĐQT quyết định, dự kiến là 5% - 10%.

Dự báo LNTT Q2/2024 của VCI đạt 300 tỷ đồng, tăng 32% so với quý trước, nhờ đóng góp tích cực của mảng nghiệp vụ môi giới, cho vay ký quỹ và hoạt động tự doanh. Lợi nhuận 6 tháng đầu năm 2024 của VCI được dự báo bằng 57% dự báo cả năm của chúng tôi, tương đương tăng 150% so với mức nền thấp trong 6 tháng đầu năm 2023.

 

Định giá khuyến nghị đầu tư

Dự phóng về mức độ phục hồi của VCI được xây dựng dựa trên kịch bản VNIndex tiến đến mốc 1.300 điểm trong năm 2024. Ước tính, doanh thu hoạt động đạt 2.641 tỷ (+7% YoY), lợi nhuận sau thuế đạt 707 tỷ (+24% YoY). Sử dụng phương pháp P/B, mức giá hợp lý cho cổ phiếu VCI là 60.000 cùng khuyến nghị Nắm giữ cho mục tiêu dài hạn đồng thuận với ngành chứng khoán giai đoạn nửa cuối 2024

Tags: Công ty Cổ phần Chứng khoán Vietcap , Vietcap , VCI , Cổ tức , ngành chứng khoán , kết quả kinh doanh VCI , định giá VCI