PNJ (CẬP NHẬT) - TỆP KHÁCH HÀNG LÀ KIM CHỈ NAM

09/09/2024 | 16:13 View: 657

PNJ có vị thế tốt để dẫn dắt sự tăng trưởng của ngành trang sức có thương hiệu cùng với sự phục hồi tiêu dùng của tầng lớp có thu nhập trung bình và cao của Việt Nam

SOI KẾT QUẢ KINH DOANH 6T2024

PNJ cho biết công ty ghi nhận doanh thu tăng trưởng ở tất cả các khu vực trong nửa đầu năm 2024. TP.HCM vẫn là khu vực đóng góp doanh thu nhiều nhất, trong khi miền Bắc nổi lên là khu vực đóng góp nhiều thứ hai.

LNST sau lợi ích CĐTS tăng 7% YoY nhờ doanh thu bán lẻ tăng trưởng ổn định
Doanh thu bán lẻ tăng 14% YoY nhờ cơ sở khách hàng tăng trưởng 2 chữ số, bù đắp cho giá trị đơn hàng trung bình nửa đầu năm 2024 giảm hơn 25% so với năm 2022
Doanh thu vàng miếng tăng rất mạnh 80% yoy chủ yếu nhờ giá vàng thế giới và trong nước liên tục tăng ảnh hưởng tâm lý tiêu dùng nhà đầu tư đặc biệt là mua tích trữ

Tuy nhiên, Biên lợi nhuận gộp của PNJ giảm 2,5 điểm phần trăm YoY đạt 16,4% trong nửa đầu năm 2024, nguyên nhân chủ yếu do đóng góp thấp hơn của doanh thu bán lẻ trong tổng doanh thu, giảm đáng kể từ 58,1% trong nửa đầu năm 2023 xuống 49,5% trong nửa đầu năm 2024

ĐIỂM TỰA KỲ VỌNG

Nợ vay: PNJ không có nợ vay dài hạn. Công ty có các khoản vay nợ ngắn hạn để tài trợ cho vốn lưu động. Tỷ lệ nợ vay/VCSH của PNJ thấp. Kỳ vọng Công ty sẽ không cần phải vay nợ từ năm 2026 (hoặc nếu PNJ có chính sách vay nợ cũng là để tối ưu doanh thu tài chính, nhờ PNJ có điểm tín dụng tốt có thể tiếp cận được vốn vay với lãi suất thấp hơn)

Cổ tức tiền mặt: PNJ thực hiện chính sách cổ tức tiền mặt đều đặn ở mức 5.000 đồng/cổ phiếu trong các năm gần đây. Tuy mức lợi tức không quá hấp dẫn nhưng cũng thể hiện sức mạnh tài chính của PNJ và thiện chí với cổ đông dài hạn.

Tiến độ mở cửa hàng mới:

Theo đúng kế hoạch, PNJ mở từ 25-55 cửa hàng mới mỗi năm (đã tính các cửa hàng đóng cửa trong năm) tùy vào tình hình thị trường. Dù có lịch sử phủ sóng tập trung chủ yếu ở TpHCM các tỉnh ĐBsCL, Duyên hải….

Song,trong thời gian gần đây, PNJ tăng cường phủ sóng sang các thị phần khác bằng việc các cửa hàng miền Bắc tăng trưởng doanh số nhanh, và hiện đã đứng thứ hai về doanh số chỉ sau thị trường TP. HCM.

NHỮNG BIẾN SỐ RỦI RO

Những biến động mạnh của giá vàng trong khoảng thời gian ngắn đã ảnh hưởng trực tiếp đến thiếu hụt nguồn cung không chỉ mảng vàng miếng mà cả mảng nữ trang. Do đó về dài hạn, tôi cho rằng tuy vẫn gặp khó khăn về nguồn cung vàng nguyên liệu, PNJ sẽ có thời gian để thay đổi thiết kế sản phẩm theo hướng đẩy mạnh hơn các thiết kế cho biên lợi nhuận cao hơn để bù vào phần tăng chi phí nguyên vật liệu.

Chi phí bán hàng, chi phí quản lý doanh nghiệp: chiếm 10,7% trên tổng doanh thu năm 2023. Chiếm tỷ trọng lớn nhất trong chi phí bán hàng và chi phí quản lý doanh nghiệp là chi phí lương nhân viên bán hàng. Điều này lý giải cho quan hệ mật thiết giữa Doanh thu bán lẻ vs lương nhân viên.

Định giá:

PNJ đang được giao dịch ở mức P/E 15.58 tương đương mức trung bình 5 năm gần nhất. Với các biến số về doanh thu lợi nhuận, chúng tôi cho rằng P/E forward quanh 17 cho giá mục tiêu 120.000d của PNJ thời gian tới. Tương quan với mặt bằng định giá chung của các công ty chứng khoán.

Nguồn: Định giá các công ty chứng khoán theo Faviz thống kê

------Liên hệ tư vấn quản lý tài sản-------

Trần Kim Phụng

Số điện thoại: 0906.483.889

Liên hệ ngay để Mở tài khoản giao dịch chứng khoán tại HSC - Trần Kim Phụng và nhận tư vấn đầu tư chi tiết. Chúng tôi cam kết mang lại những thông tin đầu tư chất lượng và hỗ trợ bạn tối đa trong hành trình đầu tư của mình.

Tags: bán lẻ , PNJ , cổ phiếu vàng , định giá PNJ , đầu tư pnj. phân tích cổ phiếu pnj , đầu tư giá trị , đầu tư dài hạn , bài phân tích pnj